Директорский состав Банка РФ оставил главную процентную ставку без изменений на уровне 11%, что соответствует нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу Bloomberg. Кроме того, принятое решение специалисты связали с конъюнктурой нефтяного рынка, сохранением инфляционных ожиданий на высоком уровне, неопределенностью отдельных параметров бюджета. При всем этом планируется, что годовая инфляция составит приблизительно наименее 6% весной 2017 года и достигнет целевого уровня 4% в конце 2017 года.

Ключевая ставка в настоящее время является основным инструментом денежно-кредитной политики ЦБ, ставка, по которой регулятор финансирует банки — она так либо иначе влияет на ставки по кредитам и депозитам всей банковской системы. В середине марта годовой уровень инфляции был даже ниже 8%.

Согласно статистическим данным, показывается устойчивый тренд к уменьшению темпов роста потребительских цен, однако в перспективе хотя бы нескольких месяцев оценить, как будет развиваться ситуация, довольно трудно. Но и на данный момент, когда базовый прогноз рассчитан исходя из $30 за баррель в среднем по 2016 г., ЦБ не готов уверенно предсказывать на 2017 продление рецессии (подробнее об этом читайте в «Ъ» в понедельник). В ЦБ также убеждены, что на ближайшие годы сохранится излишек предложения, что не даст возможность ценам на нефть вырасти до прошлых уровней. В ходе пресс-конференции Набиуллина выделила связь между смягчением денежно-кредитной политики и фискальной консолидацией: чем скорее будет происходить консолидация, тем больше потенциал для смягчения.

Есть и иные объяснения парадоксальной политики ЦБ: не исключено, что Эльвира Набиуллина достигает временного укрепления рубля ради меньших затрат на пополнение валютных запасов.

Руб. укрепился к евро и доллару. До совещания совета начальников регулятора они подчеркивали, что с вероятностью в 70 процентов ЦБ оставит главную ставку постоянной, а с вероятностью в 30% понизит показатель на 0,25 п.п. Тем не менее, усилия государства по поддержке ветви, в частности та же субсидированная ипотека, при их сохранении в сегодняшнем объеме, в состоянии удерживать отрасль без серьезных последствий в условиях нынешней кредитно-денежной политики ЦБ. «Хотя инфляция в Российской Федерации и замедляется, что открывает перед ЦБ окно возможностей по ослаблению денежно-кредитной политики, необходимо удостовериться, что это долгосрочная тенденция».

— Чтобы кредитные ставки вернулись к докризисному уровню, основная должна быть ниже 10% годовых, — говорит Константин Корищенко, прежний зампред ЦБ, а сейчас завкафедрой фондовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС. Как решение воздействовало на руб.?